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硅料价格“狂泻”击穿通威等头部企业成本线?一体化龙头股价加速补跌 至暗时刻已有上市公司掉头“追光”变“弃光”

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2024-06-13 【 字体:

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  硅料价格今年“跌跌不休”,自10月18日以来连续第6周下跌。据硅业分会本周最新数据,单晶复投料和单晶致密料的成交均价周环比分别下降0.63%和0.98%;单晶菜花料成交均价周环比下跌1.89%,最低成交价已低至5.6万元/吨。

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资料来源:光伏资讯12月6日微信公众号文章《组件最低0.87元/瓦!硅料最低5.6万元/吨》

  据媒体报道,在新产能释放的加持下12月硅料市场整体供给预计达到年内最高,硅料价格环比持续下滑,预计将在博弈中继续承压向下。拉长时间来看,硅料年内最低价格较去年最高价累计最大跌逾70%。协鑫科技联席CEO兰天石上周一在采访中亦提到,目前多晶硅料价格和去年最高峰时相比已跌掉5/6,且至少未来一年内价格都可能在低谷。

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资料来源:光伏资讯12月6日微信公众号文章《组件最低0.87元/瓦!硅料最低5.6万元/吨》

  二级市场方面,硅料四大龙头中,通威股份、大全能源股价相较前两年间的高点位置累计最大跌幅均超过6成,总市值累计最高蒸发已达3000亿元。港股新特能源(特变电工持股64.4%)股价自去年6月高点累计最大回调约65%,协鑫科技自去年7月高点累计最大回调超过70%。

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  ▌头部成本线即将被击穿?硅料两大龙头销售毛利率年内纷纷腰斩 价格雪崩之下多家上市公司年内公告硅料项目变动

  不可否认的是,硅料价格“雪崩”的根本原因还是产能严重过剩。据硅业分会统计数据,近两年国内硅料新增供应量每年以超57%的速度增长,分别达到57.2%和82%。按国内硅料供应量合计160万吨折算,对应光伏装机量约为630GW。据此测算,今年硅料供应过剩预计约180GW。并且,随着明年仍会有大量硅料产能投放,有业内人士预计届时硅料价格或将逼近5万元/吨。

  从硅料头部企业的生产成本来看,根据大全能源三季报公布的最新数据显示,公司硅料综合成本为47.8元/kg;通威股份半年报显示多晶硅生产成本在4万元/吨内;协鑫科技透露,今年7月其乐山协鑫颗粒硅项目生产成本约35.68元/公斤。对比硅料现货报价,龙头的生产成本似乎依旧能扛,不过有业内人士指出,硅料是流通盘决定现价,但下游企业购买硅料一部分则是按长协价来锁定量,当前在硅料过剩的情况下,周期长量大的订单存在议价权,通常在流通价格基础上打折扣,因此实际情况是硅料企业实际售价可能明显低于硅业分会的报价。

  从经营数据看,通威股份Q3销售毛利率已从Q1的43%降至20%;大全能源Q3销售毛利率更是从Q1的72%显著下降至15%。并且,两家公司第三季度净利润均出现同环比双双下滑的局面,通威股份Q3净利润同环比分别下滑68%和35%,大全能源Q3净利润同环比分别下滑超8成和5成。

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通威股份今年盈利能力指标

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大全能源今年盈利能力指标

  与此同时,今年以来通威股份、大全能源、TCL中环和南玻A等多家A股上市公司公告旗下硅料相关项目发生变动,包括项目延期、进度推进迟缓、终止募资等等。

  其中,TCL中环12月4日公告,已转让其所持有的新疆戈恩斯(多晶硅资产)27%的股权并收到转让款6.97亿元。大全能源10月31日公告,受市场环境、供需关系等因素影响,决定将内蒙古二期年产10万吨高纯多晶硅项目达到预定可使用状态日期延期至明年第二季度。通威股份9月26日亦公告,终止定增事项。据悉,该定增募集资金预计计分别用于20万吨高纯晶硅项目和云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目。此外,南玻A去年6月披露投建青海年产5万吨高纯晶硅项目,建设周期20个月,同年9月开工,根据半年报显示,该项目工程进度仅完成5%。宝丰集团在去年投建的甘肃酒泉瓜州5万吨多晶硅项目,目前则尚未有投产消息公布。

  能够看出,当下光伏硅料环节似乎已不仅仅是二三线厂商及新玩家面临生存威胁,一向熬得住“卷价格”过程的龙头厂商也正迎来硅料价格步步逼近成本线的棘手难题。

  ▌硅料成一体化布局无法言述的痛?四家组件龙头股价年内累计跌幅反超纯正硅料股 阿特斯“生不逢时”半年跌近五成 TCL中环出手不利忙甩卖“烫手山芋”

  在光伏产业链中,为了进一步实现降本控费,近两年来一体化布局被看作一大趋势。国盛证券3月1日研报表示,光伏组件厂商制造主要是封装和连接环节,产品核心由上游的硅片和电池片决定,因此更低成本和更高效率的零部件及封装方式为产业核心进程。当前产业链的技术迭代放缓,组件产能过剩,主流企业通过上下游一体化实现降本控费。

  从一体化布局情况看,国盛证券研报显示,组件头部企业向上游一体化延申已基本完成,TOP5组件企业隆基股份、晶科能源、天合光能、晶澳科技、阿特斯在硅片、电池片环节的产量也居于行业前列,据CPIA统计,2021年硅片、电池片和组件环节的CR10分别为95.8%/68.2%/73.9%。

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  不过,虽然顶着这层屏障,光伏一体化龙头今年的股价表现相较硅料厂商却走出“更惨”趋势。其中,隆基股份、晶科能源、天合光能、晶澳科技四家股价年内累计最大跌幅均已腰斩,分别为58%、50%、65%和61%,“生不逢时”的阿特斯在6月上市后没多久便开始暴跌,不到半年时间股价累计最大回调已接近五成。然而,通威股份和大全能源的股价年内跌幅则均没有超过50%。

  财信证券杨甫在11月23日研报中指出,光伏行业前三季度行业整体费用率明显提升,其中一体化布局及产业链出现结构性变化,硅料、硅片、电池等环节销售费用增幅超出营收增幅,以上环节企业进行一体化扩张,在下游组件领域的销售量增加,相关的人员、质保计提金额大幅增长。根据杨甫统计数据,一体化组件Q3单季度净利率同环比分别下滑2.56pcts和0.43pcts。

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  值得一题的是,上述五家一体化组件龙头中的隆基绿能三季度业绩明显失速。数据显示,公司前三季度的营收净利同比增速均已掉到了个位数,Q3单季度营收净利也出现同环比双双下滑的情况。隆基股份管理层在日前的三季度业绩会上坦言,今年的一个策略失误便是在年初硅料发生波动性的快速下降时,隆基采取了硅片跟随硅料价格变动的定价原则,对当时硅片盈利能力有一定的伤害。

  前文中提到的TCL中环转让硅料公司股权事项,根据公告具体内容,截至今年6月新疆戈恩斯净资产约157亿元,TCL中环所拥有的权益资产为42.39亿元。但最终以不到7亿元的金额出售,仅约占其权益资产的16%,可谓低价“大甩卖”。TCL中环在公告中指出,该交易基于公司业务发展需要,符合公司长远发展规划。据界面新闻了解,当时中环投资新疆戈恩斯或出于供应链保供的角度。目前,行业内硅料产能充足甚至过剩,中环无需担忧原料供应问题。

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